專(zhuān)注木箱包裝領(lǐng)域二十年

全球重型產(chǎn)品智能循環(huán)包裝服務(wù)商

 隨著春節(jié)的臨近，國(guó)內(nèi)瓦楞紙市場(chǎng)交投也在放緩。 目前市場(chǎng)人士更加明年的市場(chǎng)行情。 從近兩年國(guó)內(nèi)成品紙的價(jià)格走勢(shì)看，影響國(guó)內(nèi)包裝紙價(jià)格的因素正在由之前的供給端向需求端轉(zhuǎn)移，所以經(jīng)濟(jì)因素也成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。 我們從影響包裝市場(chǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素看，預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)的成品紙需求或許不太悲觀(guān)。

1、中美貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)入了緩和階段

2018年中美貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)入螺旋上升階段，對(duì)國(guó)內(nèi)包裝紙市場(chǎng)形成了很大的沖擊。 在經(jīng)歷了四輪談判后，中美達(dá)成了第一段協(xié)議終于達(dá)成，并有望在本月15號(hào)簽署協(xié)議，第二階段協(xié)議談判也有望開(kāi)啟。 持續(xù)升級(jí)的中美貿(mào)易爭(zhēng)端得到了一定的緩解，這對(duì)中美及全球經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了較強(qiáng)的提振。

對(duì)于2020年中美貿(mào)易前景，我們還是謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)。 對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普而言，2020年可能面臨的壓力會(huì)更大。 特朗普要在2020年總統(tǒng)大選中爭(zhēng)取連任，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一定的下行壓力，且2020年初美國(guó)在中東地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)惡化。 所以，促進(jìn)中美貿(mào)易達(dá)成更多實(shí)質(zhì)性的協(xié)議，或是特朗普競(jìng)選連任的重要加分項(xiàng)。 當(dāng)然，中美貿(mào)易談判還會(huì)出現(xiàn)一些不確定因素，但中美貿(mào)易對(duì)中國(guó)的邊際風(fēng)險(xiǎn)在減弱。

2、中國(guó)商品或進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，中國(guó)商品也進(jìn)入了去庫(kù)存周期，對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格形成較大的下行壓力，不過(guò)中國(guó)的庫(kù)存周期出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。 我們從制造業(yè)的相關(guān)指標(biāo)看，目前國(guó)內(nèi)商品庫(kù)存正處于被動(dòng)去庫(kù)存階段，眾多跡象表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2020年進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。

從中國(guó)制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存的走勢(shì)看。 國(guó)內(nèi)產(chǎn)品庫(kù)存自2019年8月份以來(lái)，便進(jìn)入了快速去庫(kù)存階段。 其主要原因是，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，國(guó)內(nèi)制造業(yè)商品庫(kù)存持續(xù)累計(jì)，商品價(jià)格不斷下跌，企業(yè)資金壓力上升，不得不加快去庫(kù)存節(jié)奏。 同時(shí)，我們看到原材料庫(kù)存在12月份也出現(xiàn)了明顯的減弱。 這表明企業(yè)在快速去庫(kù)存后，企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存壓力緩解，而市場(chǎng)需求也在改善，企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)了回升，原材料庫(kù)存開(kāi)始下降。

從價(jià)格因素看，也印證了我們的判斷。 制造業(yè)PMI出廠(chǎng)價(jià)格自11月份開(kāi)始便出現(xiàn)了回升，制造業(yè)PMI主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格在12月份也開(kāi)始出現(xiàn)了回升。 庫(kù)存與價(jià)格走勢(shì)的背離，也表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)商品正處于被動(dòng)去庫(kù)存階段。

這種庫(kù)存現(xiàn)象在成品紙市場(chǎng)表現(xiàn)的更為明顯。 根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的瓦楞紙企業(yè)庫(kù)存量與廢黃板紙庫(kù)存天數(shù)的走勢(shì)看，國(guó)內(nèi)包裝紙庫(kù)存下滑曲線(xiàn)已在放緩，而紙企加大了原料的備庫(kù)。 從價(jià)格走勢(shì)看，2019年10月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)瓦楞紙價(jià)格與廢黃板紙價(jià)格便呈共振上行的格局。 這表明國(guó)內(nèi)包裝紙市場(chǎng)或領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)整個(gè)商品市場(chǎng)率先進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。

3、國(guó)內(nèi)2020年貨幣政策邊際放松

2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的一個(gè)關(guān)鍵因素是，從2018年開(kāi)始國(guó)內(nèi)加大了金融市場(chǎng)去杠桿的操作，市場(chǎng)信用大幅收緊，這也造成了國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。 不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國(guó)內(nèi)貨幣政策也在呈邊際放松的跡象。

從十年期國(guó)債收益率與一年期國(guó)債收益率利差看，自2019年9月份開(kāi)始，兩者利差便呈上行趨勢(shì)，這表明國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性正在改善。

從央行的操作看，2020年1月1日，央行發(fā)布公告，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)釋放資金8000億元的流動(dòng)性。 央行也表態(tài)，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕。 這或在向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，2020年國(guó)內(nèi)貨幣政策將適度寬松。

此外，2019年國(guó)內(nèi)的貨幣利率市場(chǎng)化也在推進(jìn)。 2019年8月17日，人民銀行宣布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)機(jī)制。 以一年期 MLF 為基準(zhǔn)，報(bào)價(jià)行按照各自資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及市場(chǎng)供求等因素確定 LPR。 我們認(rèn)為，此次利率改革有兩個(gè)重大意義： 一方面是，打破貸款利率的隱形下限； 另一方面是，改變我國(guó)利率雙軌制的現(xiàn)狀，能有效降低民企融資和居民貸款利率。

我們認(rèn)為，利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，將使得國(guó)內(nèi)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制更加通暢。 隨著國(guó)內(nèi)貨幣政策的邊際放松，也使得資金配置更加合理化，中小企業(yè)融資難，融資貴的狀況將得到緩解，有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活力。

從宏觀(guān)層面來(lái)看，隨著中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩解，國(guó)內(nèi)商品主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期再度開(kāi)啟，以及貨幣政策的邊際放松，將對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)形成較強(qiáng)的支撐。 雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，但邊際惡化的風(fēng)險(xiǎn)不大，包裝紙需求下行壓力放緩。

來(lái)源: 卓創(chuàng)資訊

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